财新传媒王端（主持人）： 近期闻泰并购安世半导体案备受关注，已成为中企出海的必修课。从投资机构角度看，该案例带给我们哪些启示？中国企业在出海过程中应如何应对不确定性？

源码资本王菂： 中国企业出海面临的综合不确定性确实存在，最终往往依赖于企业家或团队的应对能力。我们在考察企业时，非常关注其聚焦能力。

单一国家市场的差异巨大，如果像“撒豆子”一样同时铺向十几个国家，通常很难成功。聚焦背后体现的是企业对产品力和战略力的定力。例如，美国、欧洲、日本市场截然不同；东南亚和非洲市场则更像是一种“时光机”概念，可以复刻中国过去几十年的经验。

相比之下，美国是目前中资出海进入壁垒最高、政策法规最复杂、不确定性最强的市场。近期美国相关法案篇幅冗长且规则模糊，企业需要与当地一线律师大量共创，才能理解如何合规。因此，聚焦能力至关重要。

其次，中国企业出海已不再是“跟随”，而是“引领”。 许多成功的企业不再满足于模仿当地已有玩家，而是一开始就定位高端，寻找差异化。例如在机器人、家庭能源等领域，我们看到一些中国公司从两三年前开始，针对本土海外品牌未解决的用户痛点进行改进——提供更好的功能和软件体验，定价和品牌定位都比本土玩家更高，但也能成功抢占市场份额。

总体而言，中资企业出海仍处于早期探索阶段。美国企业经过半个世纪的发展，建立了一套成熟的全球化服务体系，往往只需派驻少量人员即可顺利开拓海外市场。今天的中国企业还在通过不断的探索和努力，铺垫政策应对、市场结构及渠道建设的路径。期待再过一代人的时间，中国企业的全球化也能变得水到渠成，具备巨大的潜力。

中国“科技树”上的四大硕果

财新传媒王端（主持人）： 展望未来5到10年，您更看好哪些行业或具有颠覆性的领域？

源码资本王菂： 我长期关注泛制造业和硬件领域，主要观察到以下几大变化趋势：

第一，国产工业科技的高端化。 中国的“科技树”一直在向上攀升，这是一条主线。目前尚待突破的核心问题是先进制程半导体。在未来5年左右的维度，这一领域有望实现有效突破，这将是中国产业的一个巨大变量，也是初期增速极快的产业。

第二，AI基础设施的“工厂化”。 目前美国规划每年建设10—15吉瓦（GW）的AIDC，仍采用传统的工程建设方法。但随着人类对智能需求量的爆发，长期如果每年需要百吉瓦级别，传统的工程方式将不可行。AIDC交付的最终方向可能演变为“AI工厂”，通过更标准化的产线和工艺分解来完成建设。

第三，AI原生（AI-Native）交互硬件。 除了电脑和手机，业内期待用户桌面出现第三个常用设备，手机基于触摸屏和视觉交互，新的智能交互也许更多基于语音等新范式，一定程度上尝试简化屏幕和显示，更好服务于个人生产力和场景效率，背后则是大量的软件工程将personal agent更好流程化和产品化，支持新的硬件形态。

第四，智能机器人。 这是大家共同的憧憬，虽然机器人的自由度复杂性远超自动驾驶，可能需要更长的时间演进，但随着数据、算法和模型的积累，它是有一条逼近人类想象状态的路径的。想象未来50年，当智能的边际成本和机器人的执行边际成本都降至极低，人类可以定义目标，并由机器人低成本地去建设和开拓。这种科技前景为我们提供了巨大的想象空间。

金融科技仍有机会

主持人（王端）： 刚才提到中国企业在海外的服务体系（如金融、法律等）似乎还存在短板，这是否会成为新的投资机会？

源码资本王菂： 这是一个非常好的问题。除了跟随国家宏观层面的货币国际化趋势外，金融科技（Fintech） 在其中具有极高的价值，这也是中国自身具备技术优势的领域。我们已经布局了一些在东南亚或拉美从事Fintech的被投企业，比如OPay、Stori等，它们不一定完全依赖人民币结算，而是通过技术手段和创新的金融服务模式，有效推动了当地业务的落地。这其中蕴含大量投资机会。技术实力，未来，海康威视将持续深耕“物联感知+AI”技术，以更前沿的产品和方案，筑牢城市安全运行防线。