中沪网了解到，河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下简称“嘉晨智能”）正在冲刺北交所IPO。
据悉，嘉晨智能主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售，主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等，目前下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域。
据招股书显示，嘉晨智能本次拟募集资金26,017.63万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于电气控制系统生产基地建设项目、研发中心建设项目，具体如下：
（截图来源于嘉晨智能招股书）
中沪网查阅相关资料后，发现嘉晨智能还存在以下疑点，利润对政府补助存依赖，高度依赖单一客户和供应商；产能利用率和销量下降，成倍扩产合理性或不足；销售及采购额与公开转让说明书披露不一致。
利润对政府补助存依赖，高度依赖单一客户和供应商
据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（以下简称“报告期”），嘉晨智能实现营业收入分别为33,618.43万元、37,629.56万元、38,154.35万元和19,137.77万元，归属于母公司所有者的净利润分别为5,662.30万元、4,927.48万元、5,737.47万元、3,082.72万元。
报告期内，嘉晨智能的营业收入呈现逐年增长的趋势，但是公司的归属于母公司所有者的净利润却呈现先降后增的情形，在2023年中公司的归属于母公司所有者的净利润同比下滑了12.98%。
另外，报告期各期，嘉晨智能计入当期损益的政府补助分别为1,378.31万元、1,424.63万元、1,696.06万元和601.01万元，占利润总额的比例分别为22.79%、27.90%、27.81%和18.43%，占比较高。也就是说，公司利润对政府补助存在一定的依赖。
除此之外，嘉晨智能还存在单一客户以及单一供应商依赖严重的问题。
报告期内，嘉晨智能前五名客户收入占营业收入的比例分别为87.05%、87.71%、82.02%及80.31%，其中，对第一大客户杭叉集团的收入占营业收入的比例分别为52.95%、44.69%、42.16%及36.12%，客户集中度较高且对杭叉集团存高度依赖的问题。报告期内，公司向飒派集团采购ZAPI、INMOTION品牌电机控制器、电气部件、结构件等原材料的金额分别为9,254.33万元、15,964.51万元、13,260.58万元和5,909.80万元，占当期采购总额的比例分别为45.94%、69.96%、53.10%和49.66%，占比较高，公司在原材料采购上对飒派集团也存在高度依赖。
产能利用率和销量下降，成倍扩产合理性或不足
据招股书显示，由于嘉晨智能生产的电气控制系统产品型号众多，对应的工序种类、工序耗时、标准作业时间等均存在较大差异，因此在计算产能利用率时，选用生产各部件所耗用的实际工时数进行统一折算。
报告期各期，嘉晨智能的产能利用率分别为110.22%、92.97%、82.33%、89.34%，公司产能利用率呈现下降的趋势。
报告期各期，嘉晨智能电机驱动控制系统销量分别为112,764套、89,200套、102,255套、45,999套，整机控制系统销量分别为63,184套、72,695套、69,119套、42,594套。报告期各期，公司电气控制系统的销量合计分别为175,948套、161,895套、171,374套、88,593套。可以看出，报告期内，公司电气控制系统的销售总体也呈现下降的趋势。
“电气控制系统生产基地建设项目”为嘉晨智能本次最大募投项目，该项目拟投资16,528.87万元，拟使用募集资金金额16,528.87万元，公司将引进先进的SMT自动化产线、全自动链板组装线、ATE自动测试线等自动化、数字化程度更高的生产、仓储设备，同时配置MES生产制造管理系统、WMS仓储管理系统等信息化系统软件，项目完全达产后，公司预计年新增21.70万套成套电气控制系统产品的产能规模，公司电气控制系统产品的产能将大幅增长。可以看出，嘉晨智能募投项目新增电气控制系统产品的产能是报告期内各年度的销量一倍多。
试问在现有产能利用率以及销量均呈现下降趋势的情况下，公司依旧大幅扩产的是否合理，而新增产能是否能够及时消化。
销售及采购额与公开转让说明书披露不一致
除上述问题外，嘉晨智能招股书披露额对客户的销售金额以及供应商的采购金额与新三板挂牌时公开转让说明书披露的金额存在不一致的情形。
据招股书显示，在2022年度中，嘉晨智能的前五大客户分别为杭叉集团、安徽合力、诺力股份、柳工、龙工，对应销售金额分别为17,801.35万元、5,927.06万元、4,077.98万元、830.72万元、628.23万元。
据嘉晨智能新三板挂牌时公开转让说明书显示，在2022年度中，嘉晨智能的前五大客户分别为杭叉集团、安徽合力、诺力股份、柳工、龙工，对应销售金额分别为17,800.23万元、5,928.82万元、4,152.37万元、827.45万元、628.23万元。
