值得注意的是，仙工智能还存在客户与供应商重叠的问题。客户A既是2022年公司最大客户，亦是报告期内第二大供应商。此类重叠交易虽被解释为“行业普遍现象”，但可能引发定价公允性质疑，甚至利益输送担忧。监管层曾因类似问题对朗泰通等IPO项目提出问询，仙工智能需警惕此类合规风险。

技术层面，AGI与具身智能技术快速演进，公司虽推出SRC-5000系列一体化具身智能控制器，但研发投入大、周期长，若技术迭代速度不及预期，可能丧失先发优势。行业层面，全球工业机器人市场竞争白热化，外资企业库卡、ABB把控高端市场，国内极智嘉、云迹科技等同业公司也在密集冲刺IPO，价格战与技术战叠加，进一步压缩盈利空间。

市场周期性风险同样不可忽视。公司最大客户来自汽车行业，该行业周期性强，若未来出现下行周期，订单收缩将直接影响营收稳定性。此外，全球贸易政策变化、核心零部件供应短缺等外部因素，也可能对公司经营造成冲击。

最核心的风险仍是资金链。截至2025年6月末，公司现金及等价物仅1.62亿元，而2025年上半年净亏损就达0.51亿元，研发与行政开支合计占营收46%，刚性支出压力巨大。若IPO募资失败或募资不及预期，公司将面临现金流断裂风险，持续经营能力存疑。

仙工智能的IPO困局，是中国硬科技企业发展的一个缩影。在技术突围与商业化落地之间，企业需精准平衡短期输血与长期造血的关系，避免陷入“高增长-高投入-持续亏损”的恶性循环。

对于仙工智能而言，此次IPO不仅是资金的争夺战，更是战略的重构战——唯有聚焦核心业务，提升供应链管控能力与资金回笼效率，将技术优势真正转化为盈利优势，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。

对于投资者而言，需穿透高增长的表象，理性审视企业的核心竞争力与盈利拐点。只有那些能够实现技术、市场与资金良性循环的企业，才能穿越周期，真正成长为行业“长青树”。（《理财周刊-财事汇》出品）